財經觀點／3關鍵因素 美股有望再寫新高

hellopapa

【聯合報╱國泰世華銀行投研部門主管林啟超】 過去兩周美元強勁反彈近2%，造成全球匯市大震盪的原因有三，一是澳洲央行總裁史帝文斯透露，澳洲礦業衰退超過預期，若有需要，澳洲不排除降息，壓抑澳幣態度明顯。 其次，歐洲央行總裁德拉吉在通膨過低下，意外降息1碼；第三、美國經濟數據亮麗，特別是10月採購經理人指數再創新高，加上新增就業達20萬4000人，這些現象讓人預期，QE縮減，可能提前至12月。
我認為，QE縮減是否提早啟動，仍有極大不確定性，因為聯準會主席柏南克才說「勞動市場仍相當糟」，而且聯準會發布的兩分重量級報告也指出，聯準會有必要考慮調高升息門檻，即失業率降至6%以下（目前是6.5%）才升息，一旦門檻調高，估計美國最快在2015年年底至2016年初，才會升息。
當然，QE購債規模縮減與升息是兩碼事，但以美國新增就業人數，在過去6個月、平均值僅17萬4000人來看，除非下月公布的新數據能再度站上20萬人，否則聯準會不會輕易就範，考慮縮減QE。
美國股市已經連漲5年，美股道瓊指數來到歷史新高，目前點數已等同台股的1萬1千點，但這次美股高點，與2000年及2007年時的高點，至少有三點差異。
首先，目前利率水準極低；以10年公債而言，2000年在6%至7%，2007年在4.5%至5%，但現在只有2.5%至3%；也就是說，美國信用借貸壓力仍不高。
其次，以本益比觀察，2000年約25至30倍，2007年是18至20倍，現在則只有16倍；這告訴我們，現在或許不是美股最高點。
最後、也是最關鍵的是，散戶還未大量竄出，而這也是美股不易崩盤的主因。
在利率偏低、合理評價以及穩定量能成立下，美股長線仍有機會寫下新高；但因美股多頭行情持續5年多，加上今年漲幅逾2成，在「漲多回檔」慣性下，短線漲升恐有壓力。
另外美國10年公債利率已暴衝至2.75%，這非聯準會所樂見，因此，我認為美國雙率，在未來一到兩周的上攻力道將受限。

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